1. Globálne dlhopisy s negatívnym výnosom prekonali 10 biliónov USD, čiže najvyššiu úroveň od roku 2016.
2. FED je na konci cyklu uťahovania, finančné trhy očakávajú viac než jedno zníženie sadzieb do konca roka.
3. Britská premiérka T. Mayová sa chytá slamky; vyjednávania v otázke obchodnej vojny poukazujú na progres.

TÝŽDEŇ V SKRATKE

Marec je mesiacom dlhopisov, ktoré po štyroch mesiacoch opäť prekonali akciový trh. Ten zaknihoval posilnením o vyše 11 % najlepší kvartál od septembra 2009. Neochota centrálnych bánk, najmä ECB a FED-u, sprísňovať menovú politiku vplýva pozitívne na ceny dlhových nástrojov. Ich výnosy sa vyvíjajú inverzne. Hodnota globálnych dlhopisov s negatívnym výnosom sa prehupla na najvyššie úrovne od roku 2016 nad hranicu 10 biliónov USD, čo predstavuje takmer 20 % z ich celkovej trhovej hodnoty. Na americkom dlhopisovom trhu sa dlhopisová krivka dostala do inverzie, keď výnosy 3-mesačných pokladničných poukážok prekonali 10-ročný výnos štátnych dlhopisov. V minulosti bola podobná situácia spoľahlivým indikátorom blížiacej sa recesie. V súčasných podmienkach je však jej výpovedná hodnota otázna. Po intervenciách centrálnych bánk vo forme kvantitatívneho uvoľňovania je dlhopisový trh do značnej miery pokrivený. Výsledkom je umelé sploštenie výnosovej krivky. Tak, ako platí, že na základe minulého vývoja nemožno investovať do akcií, ani podľa vývoja historických ukazovateľov sa s presnosťou nedá predpovedať kríza. Situácia na finančných trhoch, v bankovom sektore ale aj v reálnej ekonomike nie je totiž rovnaká.

ZAUJALO NÁS

Americký FED je pravdepodobne na konci cyklu sprísňovania menovej politiky. Pauza vo zvyšovaní úrokových sadzieb je reakciou na spomalenie globálnej ekonomiky, čo sa prenieslo čiastočne aj do USA. Posledné dáta poukázali na pomalší rast výdavkov domácností a investícií podnikov, a to aj pod vplyvom oneskoreného efektu vyšších úrokov, silnejšieho dolára, prísnejších finančných podmienok a vyprchania daňových stimulov. Po vypuknutí finančnej krízy držal FED úrokové sadzby na nule sedem rokov. Od roku 2015 prikročil dovedna k deviatim zvýšeniam dolárových sadzieb, pričom v uplynulom roku uťahoval až 4-krát. Aktuálne sa nachádzajú v pásme 2,25 – 2,5 %. Trh s futuritami očakáva do konca roka zníženie sadzieb o 30 bázických bodov, čo by zodpovedalo dvojnásobnému zníženiu. FED znižuje aj bilanciu dlhopisov, čo by malo prispieť k udržaniu dlhodobých sadzieb na nízkych úrovniach.

PREHĽAD TRHOV

OČAKÁVANÉ UDALOSTI

Britská premiérka Theresa Mayová uvažuje o štvrtom pokuse predložiť do parlamentu návrh brexitovej dohody po tom, čo koncom uplynulého týždňa schytala tretí debakel. Verí, že presvedčí zostávajúcich rebelov vo vnútri vládnucej Konzervatívnej strany, čo by zvýšilo šance na odchod Veľkej Británie z EÚ s dohodou. Brusel súhlasil s predlžením lehoty na rozvod do 12. apríla, aby Britom umožnil vyriešiť patovú situáciu. Pokračujú aj vyjednávania v otázke obchodnej vojny. Hlavný čínsky vyjednávač Liu He má v strede týždňa zahájiť vo Washingtone ďalšie kolo rokovaní o nastavení podmienok v medzinárodnom obchode. Uniknuté informácie zo zákulisia hovoria o progrese. Vzhľadom na komplexnosť problematiky však nemožno očakávať skoré ukončenie obchodnej vojny. Americké ministerstvo práce zverejní koncom týždňa report z trhu práce. Napovie, či sa nastolený kurz americkej centrálnej banky ubral správnym smerom.