- FED znížil úroky prvýkrát od finančnej krízy v roku 2008.
- Nemecké výnosy štátnych dlhopisov sú v zápore.
- Donald Trump rozdúchava oheň obchodnej vojny, trhom sa to nepáči.
TÝŽDEŇ V SKRATKE
Americká centrálna banka znížila úrokové sadzby prvýkrát od finančnej krízy o 25 bodov do pásma 2 – 2,25 %. Išlo o preventívne zníženie sadzieb v štýle 90-tych rokov, pretože guvernér FED-u ho označil len ako úpravu uprostred cyklu s cieľom prispôsobiť sadzby stavu ekonomiky. V rokoch 1995 a 1998 znižoval FED uprostred cyklu sadzby trikrát, aby ich po stabilizácii zvýšil. Ide o prispôsobenie výšky úrokových sadzieb aktuálnej ekonomickej situácii. S okamžitou platnosťou pozastavil aj výpredaj dlhopisov zo svojej bilancie. Cieľom je, aby na nízkych úrovniach zostali aj dlhodobé sadzby (na dlhopisoch), od ktorých sa odvíja úročenie dlhodobých úverov.
Preventívne zníženie úrokov v 90. rokoch viedlo v priebehu roka k rastu akcií
| Aktívum | Zhodnotenie v % |
| Nasdaq Composite | 38,95 |
| Dow Jones Industrial Average | 23,49 |
| S&P 500 | 20,54 |
| Dolárový index | 5,21 |
| Zlato | 0,46 |
| Cena amerických štátnych dlhopisov s 10-ročnou splatnosťou | -6,68 |
Zdroj: Kensho (priemerný ročný výnos po znižovaní úrokových sadzieb v rokoch 1995 a 1998)
ZAUJALO NÁS
Očakávané uvoľnenie menovej politiky kľúčových centrálnych bánk praje cenám dlhopisov. Ich výnosy, ktoré sa vyvíjajú inverzne, siahajú na nové dná. Ide o bezprecedentnú situáciu. Objem globálnych dlhopisov v investičnom stupni dosahuje 14 biliónov USD, čo predstavuje približne štvrtinu ich trhovej kapitalizácie. Tento fenomén je prítomný najmä v Japonsku a Európe. Výnosy 10-ročných nemeckých dlhopisov sa obchodujú pod depozitnou sadzbou ECB. Celá výnosová krivka nemeckých Bundov prvýkrát v histórii dosahuje záporný úrok. Investori doplácajú za to, aby mohli vlastniť najbezpečnejšie dlhopisy v eurozóne. Vsádzajú na spomalenie ekonomiky, a tým pádom na profit z držby takýchto dlhopisov. Pre inštitucionálnych investorov je to lepšia alternatíva, než sedieť na hotovosti, za ktorú treba platiť. Švajčiarska banka UBS sa rozhodla preniesť negatívne úroky na privátnych klientov.
PREHĽAD TRHOV
| Akcie | ZÁVEREČNÁ CENA | TÝŽDEŇ (%) | MESIAC (%) | OD 1.1.2019 (%) | ROK (%) | 3 ROKY P.A. (%) | 5 ROKOV P.A. (%) |
| S&P 500 | 2 953,56 | -2,39 | -0,36 | 18,82 | 4,98 | 10,81 | 8,94 |
| Stoxx 600 | 387,68 | -0,78 | -0,05 | 15,30 | -0,55 | 4,49 | 3,16 |
| Nikkei 225 | 21 540,99 | -0,54 | -0,87 | 7,63 | -5,30 | 9,00 | 6,77 |
| Dlhopisy | ZÁVEREČNÁ CENA | TÝŽDEŇ (%) | MESIAC (%) | OD 1.1.2019 (%) | ROK (%) | 3 ROKY P.A. (%) | 5 ROKOV P.A. (%) |
| J.P. Morgan Emerging Markets Index EUR hedged | 485,52 | -0,16 | 0,39 | 11,16 | 8,17 | 2,44 | 3,53 |
| Bloomberg Barclays Global Corporate Index EUR hedged | 247,27 | 0,70 | 1,10 | 8,36 | 7,29 | 1,74 | 2,76 |
| Bloomberg Barclays Euro High Yield Index | 253,65 | -0,08 | 0,40 | 8,26 | 4,14 | 4,12 | 4,01 |
| Forex | ZÁVEREČNÁ CENA | TÝŽDEŇ (%) | MESIAC (%) | OD 1.1.2019 (%) | ROK (%) | 3 ROKY P.A. (%) | 5 ROKOV P.A. (%) |
| EUR/USD | 1,109 | -0,39 | -1,78 | -3,14 | -4,93 | -0,23 | -3,76 |
| EUR/GBP | 0,914 | 1,69 | 2,36 | 1,41 | 2,88 | 2,56 | 2,74 |
| EUR/CZK | 25,791 | 0,85 | 1,33 | 0,19 | 0,79 | -1,55 | -1,40 |
| Komodity | ZÁVEREČNÁ CENA | TÝŽDEŇ (%) | MESIAC (%) | OD 1.1.2019 (%) | ROK (%) | 3 ROKY P.A. (%) | 5 ROKOV P.A. (%) |
| Ropa WTI | 53,95 | -4,00 | -8,70 | 19,02 | -20,26 | 10,43 | -11,23 |
| Ropa Brent | 60,50 | -4,66 | -7,01 | 15,90 | -16,42 | 12,81 | -10,41 |
| Zlato spot | 1 445,20 | 1,86 | 4,41 | 12,81 | 18,85 | 2,22 | 2,25 |
| Kryptomeny | ZÁVEREČNÁ CENA | TÝŽDEŇ (%) | MESIAC (%) | OD 1.1.2019 (%) | ROK (%) | 3 ROKY P.A. (%) | 5 ROKOV P.A. (%) |
| Bitcoin | 10 411,97 | 5,87 | -0,67 | 167,51 | 39,16 | 156,53 | 76,96 |
| Ethereum | 217,60 | -0,33 | -24,61 | 61,66 | -46,83 | - | - |
| Ripple | 0,32 | -1,96 | -20,39 | -15,29 | -28,04 | - | - |
Tabuľky zobrazujú cenu akcií, dlhopisov, mien, komodít a kryptomien na konci obchodného dňa a ich vývoj za týždeň, mesiac, od začiatku roka, za rok, za tri roky (v ročnom vyjadrení) a za päť rokov (v ročnom vyjadrení).
OČAKÁVANÉ UDALOSTI
Finančné trhy budú vstrebávať avizované prijatie dodatočných amerických 10-percentných ciel na dovoz tovarov z Číny v celkovom objeme 300 mld. USD. Na nový tweet amerického prezidenta D. Trumpa reagovali negatívne. Obchodná vojna môže viesť k poklesu ekonomickej aktivity a podkopávaniu investičného sentimentu. Agresívne očakávania o budúcom vývoji menovej politiky FED-u sa budú zreálňovať. Pravdepodobnosť septembrového zníženia sadzieb dosahuje podľa derivátových trhov 90 %, ďalšie želané zníženie však visí vo vzduchu. Výsledková sezóna sa blíži ku koncu. Medziročná ziskovosť približne 400 spoločností zahrnutých v akciovom indexe S&P 500 rastie o vyše percento. S prvým kvartálom dotvára obrázok klesajúcej dynamiky, ktorá by mala v nasledujúcich štvrťrokoch, aj pod vplyvom monetárnych či fiškálnych stimulov, zaveliť k obratu. Eskalácia obchodnej vojny ju však môže pribrzdiť.
| Deň | Krajina | Udalosť | Obdobie | Odhad | Predch. hodnota |
| Pondelok | Eurozóna | Kompozitný index PMI | Júl | 51,5 | 51,5 |
| USA | Kompozitný index PMI | Júl | - | 51,6 |
| Utorok | Nemecko | Priemyselné objednávky (MoM) | Jún | 0,4% | -2,2% |
| Streda | Nemecko | Priemyselná výroba (MoM) | Jún | -0,6% | 0,3% |
| Veľká Británia | Halifax index cien domov (YoY) | Júl | 4,4% | 5,7% |
| Štvrtok | Čína | Exporty (YoY) | Júl | - | -1,3% |
| Čína | Importy (YoY) | Júl | - | -7,3% |
| Piatok | Japonsko | Miera rastu HDP (YoY) | 2Q 2019 | 0,4% | 2,2% |
| Japonsko | Miera rastu HDP (QoQ) | 2Q 2019 | 0,1% | 0,6% |
| USA | Miera rastu HDP (YoY) | 2Q 2019 | 1,4% | 1,8% |
| USA | Miera rastu HDP (QoQ) | 2Q 2019 | - | 0,5% |
Tabuľka najdôležitejších ekonomických udalostí týždňa obsahuje odhad vývoja daného ukazovateľa v sledovanom období (napr.: február 2019) a jeho hodnotu pred rokom (február 2018) alebo pred mesiacom (január 2019).
