Ak by niekto investoval 1 000 USD do spoločnosti Berkshire Hathaway v roku 1965, dnes by mal 9 miliónov USD.

Najznámejší investor sveta, Warren Buffett, nedávno vydal výročnú správu svojej spoločnosti Berkshire Hathaway, v ktorej zhodnotil uplynulý rok a ponúkol viacero výhľadov do budúcnosti.

Najdôležitejšie udalosti minulého roka z pohľadu investícii W. Buffetta

Vďaka jeho investičnému umeniu sledujú nákupy W. Buffetta tisíce amatérskych aj profesionálnych  investorov po celom svete. Zhrňme si najdôležitejšie body výročnej správy a pozrime sa na najväčšie obchodovateľné pozície v portfóliu Berkshire Hathaway.

Najväčšou udalosťou roka bola akvizícia spoločnosti americkej Precision Castparts (PCP) za 32 miliárd dolárov. Sú jedným z najväčších výrobcov súčiastiek do lietadiel a motorov, dodávajú do Boeingu, Airbusu a mnohých menších výrobcov. W. Buffett do akcií investoval aj vďaka rade Todda Combsa, ktorý spravuje 9 miliárd z majetku Berkshire. Podľa jeho vlastných slov zaplatili vyššiu cenu než pri niektorých minulých akvizíciách, firma totiž rastie rýchlo a biznis robia na základe dlhodobých kontraktov.

Železnice Burlington Northern Santa Fe (BNSF) mali ďalší silný rok a priniesli 6,8 miliardy v zisku pred zdanením. Zatiaľ čo väčšina priemyslu trpí poklesom prepravených objemov, BNSF si udržala úroveň z minulého roku a prepravuje až 17% celkového tovaru medzi jednotlivými americkými mestami. Sú v takomto meradle o 45% väčší než ich najbližší konkurent. Ide to typickú „buffettovskú“ investíciu – firma s najsilnejšou pozíciou na trhu, skúseným manažmentom a stabilnými tržbami.

Poisťovňa National Indemnity je dnes najväčšou svojho druhu vo svete. W. Buffett však v tomto sektore vidí pokračujúcu silnú konkurenciu a aj možný pokles celkovo upísaných poistiek. Investičný guru ďalej tvrdí, že výnosy poisťovní na ďalších 10 rokov budú takmer určite nižšie ako v predošlých 10 rokoch.

Elektrárne Berkshiru vytvorili v minulom roku prevádzkový zisk 3,3 miliardy USD a v niektorých štátoch ponúkajú až o 30% nižšie ceny elektriny ako ich konkurencia. W. Buffett to pripisuje šikovným manažérom, ktorí riadia tieto firmy veľmi efektívne.

W. Buffett rozohnal obavy ohľadom rastu Ameriky. Stojí za tým, že staviť proti americkému priemyslu väčšinou nie je dobrý nápad. Podľa neho sa dnes Američania majú oveľa lepšie, než pred 25 rokmi a nevidí dôvod na obavy. Pri 2% reálnom raste HDP a 0,8% populačnom prírastku by za 25 rokov stúpol reálny hrubý domáci produkt o 34%, v prepočte na obyvateľa o 19 tis. USD. W. Buffett tvrdí, že ani John D. Rockefeller, známy ropný magnát, si nežil tak dobre ako ľudia v jeho susedstve. Dnes majú neobmedzený prístup k doprave, zábave, komunikačným alebo zdravotným službám, o akých sa miliardárom tej doby ani nesnívalo. Ostáva teda optimistom na budúcnosť Ameriky.

Investičné portfólio W. Buffetta

Najväčšou pozíciou v hodnote 27 miliárd USD je banka Wells Fargo, najväčší poskytovateľ hypoték na svete. W. Buffett kúpil akcie ešte pred viac ako 20 rokmi, kedy banková kríza v USA vytvorila vhodné príležitosti v tomto sektore. Opäť sa nemýlil a banka rástla podstatne rýchlejšie a stabilnejšie než jej konkurenti. V roku 2007 bola jedinou v Amerike s ratingom AAA. Krízu prežili bez veľkých problémov a dokázali sa vďaka tomu výrazne zväčšiť. Na ich akcie máme pozitívny výhľad, najdôležitejší je ich pomer nákladov k tržbám na úrovni 57%, čo je jedno z najnižších čísel v priemysle.

Druhou je Coca Cola,  v hodnote 17 miliárd USD, ktorú Berkshire kúpil na konci 80. rokov. V tom čase spustili Coke Zero, dnes populárny drink, ktorý sa vtedy neujal a ich akcie reagovali na novinku prudkým poklesom. W. Buffett opäť videl príležitosť a investoval do firmy značné peniaze, ktoré sa mu mnohonásobne vrátili. Coca Cola navyše vypláca 3% dividendu, ktorá rastie už minimálne 25 rokov za sebou.

Tretiu priečku zastáva IBM v hodnote 11 milliárd USD, ktorej nákupy začali v roku 2013. Odvtedy akcie stratili takmer 30%, ale W. Buffettovi to vrásky na čele nerobí. Vidí to ako dlhodobú investíciu s kvalitnými produktmi a vývojom, ktoré sa ťažko nahrádzajú. Akcie sa dnes predávajú iba za 9-násobok zisku, firma generuje silný cash flow a vypláca 4% dividendu.

American Express (AXP), v hodnote 10,5 milairdy USD,  je v portfóliu vyše 50 rokov. American Express je globálna finančná spoločnosť ktorá generuje zisk hlavne z kreditných kariet, šekov a bankovníctva. V roku 1963 sa však stala súčasťou škandálu so šalátovým olejom. Podvodník Anthony De Angelis zistil, že ak naleje šalátový olej do sudov s vodou, jeho hustota zaistí že vystúpi na povrch, a vyzerá to potom tak že celý sud je plný oleja. De Angelis takto prišiel za bankou American Express a tvrdil, že vlastní olej v hodnote 175 miliónov dolárov, banka bola presvedčená že zásoby sú reálne, tak mu poskytli pôžičky zaistené týmto tovarom. Keď investori zistili, že olej reálne neexistuje, v panike vypredali akcie AXP, ktoré ako následok stratili polovicu hodnoty. Nevedelo sa, akú veľkú pokutu bude musieť firma zaplatiť. Vtedy neznámy 35-ročný manažér fondu W. Buffett zanalyzoval celú situáciu a zistil, že obavy sú prehnané a škandál nepoškodí meno firmy. Mal pravdu. Zákazníci neprestali používať ich produkty a naďalej držali vedúcu pozíciu v mnohých oblastiach. W. Buffett vždy veril, že výborných investičných príležitostí nájde za život iba niekoľko, rozhodol sa teda nakúpiť akcie AXP za 40% svojho vtedajšieho fondu. Iba za prvý rok stúpli o 40%, pričom odvtedy rástli rýchlym tempom a naspäť sa už nikdy nevrátili. Akcie AXP za posledných niekoľko mesiacov klesli o 40% kvôli obavám z nízkych úrokových sadzieb. W. Buffett si naďalej myslí, že ide o veľmi kvalitnú firmu, pokles teda ponúka zaujímavú príležitosť na nákup, aká tu nebola od krízy v 2008.

Piatou najväčšou pozíciou je Philips 66, v hodnote 4,5 miliardy USD, čo je sieť rafinérií odtrhnutá od ropného gigantu ConocoPhilips. Firma spracuje viac ako 2 milióny barelov ropy denne. Nie je však vôbec závislá od jej ceny. Marže ostávajú stabilné spolu s 3% dividendou. Ceny ropy klesli o 65% za posledné dva roky, zatiaľ čo benzín iba o 37%. Philips 66 kupuje surovú ropu, rafinuje ju a predá koncový produkt benzínovým pumpám. Vďaka nízkym cenám ropy im klesli náklady na vstupy, zatiaľ čo predajná cena palív išla dole pomalšie, čo výrazne zvýšilo marže rafinérií. Ide o stabilný biznis bez výrazných príležitostí na rast. Spoločnosť teda vracia väčšinu kapitálu investorov formou výplaty dividend a skupovaním akcií.

Majster investičného umenia

W. Buffett už mnohokrát dokázal, že je majstrom svojho umenia. Vyberá spoločnosti, ktoré si udržia svoju konkurenčnú výhodu a dokážu stabilne zvyšovať dividendy a zisk. Cena, ktorú za ne zaplatí je kľúčová. Veľakrát už povedal, že vidí mnohé kvalitné firmy, ale nie je ochotný za ne platiť vysoké ceny.

Pokiaľ niekto chce participovať na jeho umení, najlepším spôsobom je priamo nákup akcií Berskhire Hathaway (BRK.B) triedy B, ktoré majú menšie hlasovacie práva, ale nestoja tak veľa ako „áčkové“. Druhou možnosťou  je kúpiť akcie firiem, ktoré má W. Buffett v investičnom portfóliu. Najväčšie príležitosti vidíme práve v IBM, Wells Fargo a American Express.