Pandémia koronavírusu sa na trhoch pretavila do najrýchlejšieho poklesu v histórii (-30 %). Trval len 22 dní (-1,3 % denne). Otestoval správnosť nastavenia portfólií a emocionálnu vyzretosť investorov, spochybnil tradičné investičné tézy a urýchlil proces fundamentálnych zmien. Pandemické dopady však najmä zvýraznili potrebu dodržiavania základných investičných princípov. Aké ponaučenia si zobrať a profitovať z nich v budúcnosti?
„Stará“ ekonomika stráca na sile
Hodnotové akcie, na rozdiel od rastových, v čase konjunktúry rastú pomalšie, no v prípade turbulencií vykazujú menšie rozkolísanie. Dlhodobý historický vývoj potvrdzuje prvý predpoklad. Druhú časť tézy však koronavírus významne naštrbil. Rastové akcie prekonali hodnotové aj po vypuknutí pandémie. Za posledné desaťročie sa s technologickými firmami, ktoré možno považovať za rastové, roztrhlo vrece. Spoločnosti SAAS (Software as a Service) narástli ako huby po daždi s tým, ako tradičná ekonomika mieri čoraz viac do digitálneho priestoru. Zodpovedá tomu rast technologického sektora na úkor priemyslu, bánk, aerolínií či energetiky v svetových akciových indexoch. Uvedené sektory možno považovať aj za porazených koronakrízy. Na druhej strane sa medzi firmami SAAS nachádza čoraz viac spoločností s vysokým ocenením, ale otáznym biznis modelom, ako napr. Tesla, Uber, Lyft, Peloton, Beyond Meat či Zoom, čo motivuje k obozretnosti. Hodnotové akcie teda úkryt počas pandémie nepriniesli. Ich súčasné ocenenie je atraktívne, avšak ľahká budúcnosť ich nečaká.
Koniec dividendových aristokratov?
Obľúbená stratégia investovania do akcií s vysokým dividendovým výnosom dostala pre pandémiu koronavírusu významné trhliny. Výplata nadpriemernej dividendy reflektuje dobrú finančnú pozíciu firmy, znižuje rozkolísanie portfólia a umožňuje profitovať na zhodnotení cien akcií aj výplate dividendy. Ide o akýsi „akciový dlhopis“. Viaceré firmy sú však pre pokles ziskov, opatrnosť v neistých časoch a regulatívne opatrenia nútené výplatu dividend stopnúť. Príkladom je ropná spoločnosť Royal Dutch Shell, ktorá zastavila výplatu dividendy prvýkrát od druhej svetovej vojny. Po mnohých firmách investori siahajú najmä pre „tučnú“ dividendu. V prípade jej zníženia však často nezostáva mnoho dôvodov na ich kúpu.
Ropa nemôže poklesnúť pod 10 USD
Karanténne opatrenia a pokles cestovného ruchu sa pretavili do bezprecedentného poklesu májového futures kontraktu ropy WTI až do záporných hodnôt. Množstvo účastníkov trhu považovalo úroveň 10 USD, teda historické minimá z 80-tych rokov minulého storočia, za bod obratu. Záujem o ropné fondy s cieľom rýchleho zárobku pripomínal ošiaľ okolo bitcoinu v roku 2017, kedy sa jeho hodnota šplhala k 20 000 USD. Vývoj ropných fondov sa však odlišuje od spotového vývoja ropy pre tzv. rolovanie futures kontraktov, ktoré fondy nakupujú. Kombinácia viacerých faktorov sa premietla do významného rozdielu medzi vývojom cien ropy a ropných fondov. Kým po obrate v máji posilnila spotová ropa takmer o 90 %, najväčší ropný fond na svete zhodnotil len o 35 %. Vedieť, čo vlastním, je preto veľmi dôležité. Ide o rovnaké pravidlo ako pri kryptomenách.
Svet sa točí aj naďalej
Svet bol na krízu pripravený oveľa lepšie než v minulosti, čomu zodpovedá objem, ale aj rýchlosť prijatých opatrení. Masívna fiškálna a menová podpora spolu s postupným otváraním ekonomík pre dosiahnutie vrcholu epidemiologických kriviek priniesli rýchly obrat akciového trhu, ktorý zacenil príchod lepších časov. Apríl bol pre akcie najlepším mesiacom za ostatných 30 rokov a pozitívny sentiment pokračoval aj v máji. Americký akciový index S&P 500 zaznamenal najdlhšiu 50-dňovú rely v histórii a od marcového dna posilnil o 40 %. Od historických maxím ho delí necelých 10 %. Technologický Nasdaq ho už stihol prekonať. Kým 5 najväčších spoločností indexu S&P 500 (Facebook, Apple, Amazon, Microsoft a Google) posilnili od začiatku roka o 15 %, zvyšných 495 spoločností pokleslo o 8 %.
Americký akciový index S&P 500 zaznamenal najdlhšiu 50-dňovú rely v histórii a od marcového dna posilnil o 40 %.
Pandémia koronavírusu priniesla viacero zvratov. Urýchlila naštartovaný proces fundamentálnych zmien – automatizácia, robotizácia, umelá inteligencia, prechod do digitálneho priestoru či rozmach environmentálneho a zodpovedného investovania. Čo sa však nezmenilo, sú princípy investovania. Tie zostávajú aj naďalej rovnaké.
Nikto nevie s určitosťou predpovedať dno a vrchol trhov. Časovanie vstupu a výstupu je veľmi náročné. Pravidelné investovanie a skúpenie poklesu je efektívna stratégia. Absencia pár najlepších dní na trhu vie výrazne ukrojiť z výnosu. Akciový trh je najvhodnejšou zbraňou na infláciu. Volatilita tu bola, je aj bude. Diverzifikácia znižuje rozkolísanie portfólia. Čím vyšší investičný horizont, tým vyššia šanca na dosiahnutie lepšieho výsledku. Rozumné je uprednostniť reinvestíciu dividendy pred výplatou, zabezpečiť menové riziko a využívať poplatkovo a daňovo efektívne nástroje.
